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El Poderoso Retorno de Capital


Raza fibrera, es una lastima que pocos inversionistas dividenderos conocen y usan a su favor el potencial del retorno de capital. No conozco otro instrumento de inversión en México y fuera de México que tenga este beneficio. Considero que el beneficio del retorno de capital hace que otros instrumentos de inversión no puedan competir en rentabilidad vs las fibras ... el problema es que pocos saben como funcionan y pocos evalúan el beneficio cuando arman su estrategia de inversión o cuando evalúan datos pasados de desempeño.

Para entrar en materia ... las fibras pagan de 3 formas:


1) Utilidades del Ejercicio : las fibras cobran todas las rentas, descuentan sus gastos y la utilidad la reparten entre todos los tenedores de CBFIs. Es un poco mas complejo que eso pero para mantenerlo simple, así es. A estas utilidades tu broker te retiene el 30% de impuestos y el resto es tu ganancia.


2) CBFIs : a veces las fibras en lugar de darte dinero, te dan mas CBFIs. En el 2020 HD estuvo haciendo eso casi todo el año. No es muy común pero es otra forma de pago.


3) Retornos de capital : las fibras cobran todas las rentas, descuentan todos los gastos, descuentan todos los otros gastos no monetarios (deprecación de edificios, perdida o ganancia de tipo de cambio, etc) y si el resultado financiero es una perdida artificial, van a pagar las rentas en forma de retorno de capital. Financieramente hablando es complejo de explicar pero imagínate que te pagan las rentas devolviéndote parte del capital que invertiste... por eso se le dice "Retorno de Capital".


Aquí viene lo mas importante del retorno de capital:


El pago del retorno de capital hace que tu inversión en fibras sea menor PERO conservas el mismo numero de títulos (CBFIs) en tu portafolio, lo que crea un efecto de mayor rentabilidad ya que por menos inversión recibes mas rentas futuras ... aquí van con números:


Compraste 100 títulos de Fibra Chida a 9 pesos por titulo. El valor de tu portafolio es 900 pesos y el costo de tu portafolio (o capital invertido) es de 900 pesos.



Vamos a suponer que Fibra Chida paga los 10 centavos de rentas por titulo, que seria como un 11% de dividend yield. Resulta que ese mes de pago lo hizo como Retorno de Capital. La fibra te deposita tus 10 pesos (10 centavos * 100 títulos) y lo lo que va a pasar con tu portafolio es esto:




Después de que Fibra Chida hace la distribución del retorno de capital vas a ver disminuido el Costo del Portafolio (capital invertido) porque el retorno de capital va en contra de tu capital invertido (valga la redundancia) PERO ... y aquí es lo importante ... tus títulos se mantienen (100 títulos), el valor de tu portafolio se mantiene (900 peso) porque ese esta definido por el valor en el mercado del CBFI, pero tu costo promedio del CBFI bajó a 8.9 porque el modelo supone que invertiste menos dinero para comprar la misma cantidad de CBFIs. De hecho, la siguiente vez que Fibra Chida te pague tus 10 pesos de renta, tu dividend yield ahora es del 12.4% (tomando en cuenta que tu capital invertido ahora son 890 pesos)


Lo que acaba de pasar con tu inversión es que en ese punto en adelante, es mas rentable porque sigues cobrando rentas de un titulo que te "costo" menos que cuando entraste ... si no visualizas el beneficio en el largo plazo, vuelve a leer el ejercicio y medita al respecto.


Y hay otro máximo beneficio del retorno de capital ... fiscalmente hablando, lo que la fibra esta haciendo es devolverte parte del dinero que invertiste. No estas recibiendo una ganancia. Eso significa que este pago es libre de impuestos (no lleva el 30% de retención) ni tampoco es un ingreso acumulable, solo te están regresando tu dinero.


Resulta que los retornos de capital son libres de impuestos y van haciendo tu portafolio mas rentable al paso del tiempo ... lo voy a volver a repetir de una manera mas sencilla ... libres de impuestos e incremento de rentabilidad ... una vez mas ... libres de impuestos e incremento de rentabilidad.


Los retornos de capital (libres de impuestos e incremento de rentabilidad) no los encuentras en los cetes, las sofipos, las fintech, fondos de inversión, crowdfunding inmobiliario, acciones tradicionales, REITS, ETFs ... no he encontrado otro instrumento de inversión que tenga este poderoso beneficio para una estrategia dividendera de largo plazo y este es uno de los argumentos de porque considero que invertir en las fibras inmobiliarias en México es mas rentable que muchos de los otros instrumentos locales e internacionales.


Para meditar! :-)












7 Comments


Da Ja Far
Da Ja Far
Oct 01, 2021

Disculpa pero no veo el beneficio aparte del beneficio fiscal, no importa cuánto dibujemos en papel que el costo promedio baja y por lk tanto el dividen shield sube, tengo 100 títulos y cada uno me sigue pagando 10 centavos, y cuando venda mis títulos los voy a vender al precio del mercado, es equivalente a recibir un resultado fiscal libre de impuestos, si no considero esa disminución del costo promedio me da exactamente lo mismo en dinero.

Sería otra historia si pagará impuestos por la venta de cbfi, en ese caso si compre a 10 y luego mi costo promedio bajo a 5 y vendí a 15 tengo 10 de plusvalía y pagaría 1 peso de isr. Sin contemplar…

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Da Ja Far
Da Ja Far
Oct 09, 2021
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Pasa lo mismo con un pago de resultado fiscal, lo puedo reinvertir de igual manera con la diferencia de que pago impuestos. La ventaja que veo aquí es que el retorno de capital no sube la base gravable de impuestos en la declaración anual lo que a fin de cuentas significa que de ese 30% que nos retienen todavía nos toca una devolución depende de donde caigamos en la tabla de isr.

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Alberto Lozano
Alberto Lozano
Jun 29, 2021

Pero que POYAS pasa si me retornan el 100% de lo invertido? Osea se que tendría que pasar muchísimo tiempo y que tendría que tener "arrumbada" la inversión, pero en ese caso, ¿que sucedería?


Soberbia nota. 👏👏👏

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Arz Erw
Arz Erw
May 13, 2021

creo que hay un dato que es necesario poner aca, si entre con 100 titulos de 9 pesos son 900 pesos el valor del portafolio, y me dan ese reembolso esto implicaria que esos 10 pesos deberian estar de vuelta es decir pague 900 pesos por 100 titulos y me reembolsan entonces deberia tener 100 titulos que me costaron 8.9=890 pero si los vendo valen 900 mas el reembolso que lo que entiendo deberia ser liquido 10 pesos extra, de otra forma si este reembolso no esta como poder de compra no habria beneficio alguno


elvenado asi el valor del portafolio a 910 pesos

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saludos! el retorno de capital (reembolso de capital) siempre queda acreditado al poder de compra y se puede retirar o re-invertir en lo que sea. Es parte del poder que tiene el retorno de capital.

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Ricardo Landa
Ricardo Landa
Apr 28, 2021

Para meditar y mucho, pero prometo que lo repetire hasta que me convenza a mi mismo.

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